中国银河策略：经济稳中有进 支撑A股春节行情
佤邦新世界厅客服上分：本周资金流向：（1）本周A股商场交投活跃度波动较大，全体较上星期小幅上行。日均成交额为12008亿元，较上星期添加587.43亿元；日均换手率为1.4821%，较上星期小幅下降0.01个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1650.82亿元，较上星期小幅上升22.35亿元。融资和融券余额均上升。（3）本周新建立基金比例环比上升。其间，权益类基金共有23只，发行比例84.99亿份，环比添加44.52亿份，本周比例占比27.80%，较上星期下降31.16个百分点；新发行债券型基金8只，发行比例186.00亿份，比例占比60.83%。
2024年全年经济稳中有进：2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格核算，比上年添加5.0%，经济社会开展首要方针使命顺利完成。四季度添加5.4%，国内经济出现复苏态势。其间，工业生产增势较好，跟着新质生产力相关工业加速开展，高技术制造业全年添加8.9%，增速快于规划以上工业3.1个百分点。消费坚持添加，全年社会消费品零售总额比上年添加3.5%。12月单月来看，消费品以旧换新和稳地产方针作用持续显效，家用电器和音像器件类、通讯器件类、家具类产品零售额别离添加39.3%、14.0%、8.8%。全年固定资产出资规划扩展，制造业出资坚持微弱添加，房地产开发出资同比下降10.6%。地产出售端持续出现回暖趋势。
危险提示
一、 本周行情回顾
本周（2025年1月13日-2025年1月17日，下同），全A指数上涨3.61%。北证50涨幅明显，达9.63%。中证1000、创业板指、深证成指别离上涨5.35%、4.66%、3.73%，相对跑赢全A指数。上证50、科创50、沪深300、上证指数相对跑输全A指数。其间，周二受到方针提振，叠加前期调整已相对较深，商场放量大涨。
本周A股商场交投活跃度波动较大，全体较上星期小幅上行。日均成交额为12008亿元，较上星期的日均成交额添加587.43亿元，其间，周一单日成交额不足万亿元；日均换手率为1.4821%，较上星期的日均换手率小幅下降0.01个百分点。
本周北向资金日均成交额为1650.82亿元，较上星期的日均成交额小幅上升22.35亿元。本周融资和融券余额均上升。到2025年1月16日（周四），融资融券余额为18316.20亿元，较上星期五（1月10日）上升136.20亿元。其间，融资余额为18214.67亿元，较上星期五上升136.01亿元；融券余额101.53亿元，较上星期五上升0.19亿元。
本周新建立基金比例环比上升。按基金建立日统计，本周新建立基金39只，发行比例为305.74亿份，发行比例环比添加237.10亿份。其间，本周新发行基金中，权益类基金（包含股票型基金和混合型基金）共有23只，发行比例84.99亿份，环比添加44.52亿份，本周比例占比27.80%，较上星期下降31.16个百分点；本周新发行债券型基金8只，发行比例186.00亿份，环比添加157.82亿份，占比60.83%。
按上市日期统计，到2025年1月19日，本周一级商场征集资金家数4家，集资金额29.31亿元，较上星期大幅减少186.41亿元。其间，IPO数量为2家，征集资金9.83亿元；再融资家数为2家，征集资金19.48亿元。
本周A股宽基指数估值全体上行。到2025年1月17日，全A指数的PE（TTM）估值较上星期五上涨2.89%至18.00倍，处于2010年以来54.24%分位数，处于前史中等水平；全A指数的PB（LF）本周上涨2.85%至1.53倍，处于2010年以来10.67%分位数水平，处于前史低位水平。
本周国债收益率震动回升，到2025年1月17日，10年期国债收益率为1.6593%，较上星期五上行2.55BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为109.04元，较上星期五下降0.11%。据此核算，1月17日，全A股债利差为3.8957%，高于3年翻滚均值（3.2872%），处于2014年以来从低到高92.59%分位数水平。
从职业层面来看，本周31个一级职业中，30个职业估值上涨，其他职业估值均跌落。职业市盈率、市净率估值走势与指数收盘价走势整体挨近。到2025年1月17日，从市盈率估值来看，共有10个职业估值高于2010年以来50%分位数水平，有12个职业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，别的9个职业估值低于2010年以来20%分位数水平。其间，房地产、综合、核算机的PE估值分位数较高，别离处于2010年以来96.80%、79.26%、76.77%分位数水平；社会服务、公用事业、纺织服饰的PE估值分位数较低，别离处于2010年以来2.24%、6.68%、7.51%分位数水平。
2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格核算，比上年添加5.0%，经济社会开展首要方针使命顺利完成。分季度来看，一季度国内生产总值同比添加5.3%，二季度添加4.7%，三季度添加4.6%，四季度添加5.4%，国内经济出现复苏态势。
工业生产增势较好，2024年全年全国规划以上工业添加值比上年添加5.8%。其间，跟着一系列方针支撑工业经济安稳添加，新质生产力相关工业加速开展，高技术制造业添加较快，全年添加8.9%，增速快于规划以上工业3.1个百分点。分产品看，新能源轿车、集成电路、工业机器人产品产量别离添加38.7%、22.2%、14.2%。单月来看，2024年12月，规划以上工业添加值同比添加6.2%，较11月添加加速。
消费坚持添加，2024年全年社会消费品零售总额487895亿元，比上年添加3.5%。单月来看，2024年12月，社会消费品零售总额同比添加3.7%。其间，消费品以旧换新和稳地产方针作用持续显效，家用电器和音像器件类、通讯器件类、家具类产品零售额别离添加39.3%、14.0%、8.8%。在节前需求带动下，体育、娱乐用品类、烟酒类、粮油、食品类产品出售增势较好。
三、未来出资展望
配置方面，要点重视以下几个领域：（1）根据自主可控逻辑与开展新质生产力要求的科技立异主题。特朗普中选后，科技方面我国国内自主可控逻辑的重要性提高，以减少对外部供应链的依赖。一起，当时我国方针高度支撑新质生产力的开展，推动国内经济的高质量开展。（2）触及大规划设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。跟着消费品以旧换新工作持续推动，带动轿车、家电、家居家装等要点消费品销量快速添加，有利于带动成绩复苏，一起，大消费板块目前估值处于前史中低水平，出资价值较高。（3）持续看好避险特点较强的盈余板块，要点重视央国企。